信达证券股份有限公司蒋颖近期对宝信软件进行研究并发布了研究报告《高端智造自主可控大央企，谱写国产化新篇章》，本报告对宝信软件给出买入评级，当前股价为 50.43 元。
宝信软件 ( 600845 )
20 年 12 月 24 [ Table_Summary ] 事件：2023 年 8 月 7 日，《学习时报》头版头条刊发《在推进中国式现代化建设中谱写国资央企新篇章》（以下简称 "《新篇章》"），其中提出，把科技创新摆在 " 头号工程 " 的重要位置，全力突破关键核心技术 " 卡脖子 " 问题，打造更多 " 国之重器 " 助力科技强国建设。
点评：
国家强调推进国资央企突破关键核心技术 " 卡脖子问题 "，做好高科技自立自强国家队
《新篇章》提出，国有企业为我国经济社会发展等方面功不可没。1）国资央企要牢牢把握总目标、总原则和总要求。总目标即坚持做优做强做大国有资本和国有企业；总要求即积极服务国家重大战略。2）提高企业核心竞争力和增强核心功能。3）中央企业科技创新、产业控制、安全支撑作用。要强化中央企业创新主体地位，积极培育产业链龙头企业，加快打造自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系，在国家安全、资源安全、产业安全等方面发挥兜底托底作用。
《新篇章》提出，国资央企要为国内现代化建设贡献力量。1）国资央企要当好高质量发展的主力军。大力推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、数字中国等，助推国内经济平稳回升。2）加快锻造高水平科技自立自强的国家队。立足国家所需、产业所趋、产业链供应链所困，把科技创新摆在 " 头号工程 " 的重要位置，全力突破关键核心技术 " 卡脖子 " 问题，打造更多 " 国之重器 " 助力科技强国建设。3）构建现代化产业体系排头兵。推动传统产业高端化智能化绿色化，增强能源资源、骨干网络等关键领域支撑托底能力。
宝信软件作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商，以大型 PLC 和自动化工业软件为核心，积极拓展创新工业机器人、SCADA 和宝联登 4.0 工业软件等产品，深入践行 " 新基建 "、" 产业安全 "、" 自主可控 " 等国家战略，围绕关键核心技术国产化替代与破解行业 " 卡脖子 " 难题，持续加大研发投入，全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展，赋能产业智慧化，长期成长空间广阔。
以大型 PLC 工业软件为核心，赋能高端自动化业务全面发展
高端自动化是公司未来重点战略方向，公司是国内稀缺的推出自主大型 PLC 控制系统的企业，在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力，" 三大核心增长逻辑 " 助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型 PLC 自动化工业软件为核心，积极拓展机器人（搭配宝信自主研发的 PLC）、SCADA 工业软件等自动化产品，同时有能力向大型 DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系统切入，持续延展自动化能力边界，未来有望成长为国内全生态自动化龙头。
公司自动化三大核心增长逻辑为：1）产品序列扩张：公司未来将从大型 PLC 向中大型 PLC 下沉，配齐高中端 PLC 产品线，并深化机器人、SCADA 工业软件等自动化产品布局，同时具备向 DCS 及 DCS 控制系统扩张的能力；2）增量 + 存量替换逻辑：双碳时代 + 国产替代背景下，以钢铁行业为代表的流程型行业 " 有必要 + 有能力 " 大力投入资本开支布局智能制造；大型 PLC/DCS 将逐渐开始进入到存量替换新周期；自动化产品标准化程度更高，跨行业扩张潜力十足；3）毛利率提升逻辑：自动化产品毛利率较高，有望带动整体盈利能力提升。
工业互联网平台厚积薄发，夯实智能制造云化基石
公司高度重视工业互联网的发展，自主研发工业互联网平台宝联登 xIn3Plat 和人工智能中台等，工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线，另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代，以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业，面临着 " 降本、增效、提质 " 的迫切需求，以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用，流程行业 " 有能力 + 有需求 " 大力进行资本开支推动工业互联网发展；国家大力推动数字经济，工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分，持续受到国家政策的强力支持，公司工业互联网平台 xIn3Plat 连续多年持续入围工信部 " 双跨 " 平台，排名稳步提升，为未来发展开辟了新的成长赛道；从长远来看，PLC 等自动化产品云化为大势所趋，而工业互联网平台是自动化产品云化的基础，为自动化云化筑就坚实根基，云化 PLC 有望助力公司实现弯道超车，持续夯实公司智能制造产业龙头地位。
宝联登 4.0 是公司基于 20 多年工业软件研发的技术储备，经过多年持续大规模研发，在宝武各类数智化应用场景中迭代优化而形成。产业生态 ePlat 套件 4.0 已进入规模化推广阶段，能快速满足用户需求，增强用户粘度，挖掘用户价值，促进平台规模化推广；工业互联 iPlat 套件 4.0 助力实现工控软件国产化替代，解决工控软件 " 卡脖子 " 难题，基于 " 宝罗云 " 项目研发了物联网组件，推出工业互联套件高性能版；数据生态 5S 套件 4.0 持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集，助力企业用户的数据研发；人工智能 xAI 套件 4.0 实现 AI 模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库；应用开发 xDev 套件 4.0 积极探索和改进应用构建、应用交付方面，为低代码和开发者社区的发布积蓄力量。
" 宝罗 " 机器人应用场景不止于钢铁，未来行业扩张空间大
2022 年 6 月 20 日，中国宝武开展万名 " 宝罗 " 上岗动员，将重任赋予旗下的宝信软件。" 宝罗 " 是宝武机器人的统称，截至 2021 年 11 月 24 日已上岗 " 宝罗 " 数约 1432 名，预计在 2026 年实现超万名 " 宝罗 " 上岗的总目标。目前，宝罗机器人种类繁多，按定位可分为工业、服务、特种三大类，工业宝罗已实现贴牌、取样、拆捆、喷印、家炮泥、铁水运输等功能；服务宝罗主要是 AI 虚拟服务机器人，即时满足客户需求；特种宝罗包括应用在矿山、港口码头等机器人（全自动装卸料机、重载 AGV 等）、专业运检机器人（水道巡检无人艇、高炉巡检无人机等）、检查维修机器人等。所有宝罗均接入 " 宝罗之家 " 云平台，可以实现 OTA 在线升级，不断提升算法效率。
宝罗机器人能有效取代钢铁行业中的 3d 岗位即 dangerous（风险大）、dusty（环境差）、difficult（困难），解决许多工业化场景中的难点和痛点，有效降低人员劳动强度，缓解制造业领域劳动力短缺状况。公司承担宝钢万名宝罗计划的重任，持续赋能钢铁智能制造，除了钢铁自动化产线外，三大种类宝罗机器人还覆盖运输、矿山、港口、客户咨询等场景，其他多个场景也在定制化开发中，据公司机器人事业部介绍，公司未来有望走出宝武，在其他工业领域推广机器人应用，持续助力其他企业提升产业竞争力和劳动效率。据《2022 年世界机器人报告》，2021 年我国制造业机器人密度达 322 台 / 万人，相比全球最高的韩国 1000 台 / 万人，新加坡 670 台 / 万人，日本 399 台 / 万人，密度仍有较大差距。截至 2023 年 1 月底，上海重点产业的机器人密度达到 383 台 / 万人，规上企业机器人密度仅到达 260 台 / 万人，潜在提升空间较大。我们认为企业数字化转型浪潮下，工业机器人需求或将持续增长，公司有望持续受益。
伴随亿吨宝武数智化转型，信息化业务发展空间大
背靠宝武大平台，乘数智化转型的战略东风，公司作为宝武集团 " 一基五元 " 战略中信息化的基石、智能制造核心，伴随亿吨宝武数智化转型，信息化发展空间大。公司是可以从 L0 做到 L5 的工业软件企业，信息化产品包括 MES、BI、WMS、MOM 等，其中，MES 产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一，已应用到多个行业。在 " 双限 "、" 双控 " 背景下，国家对于钢铁行业发展提出了 " 大力发展智能制造 "、" 加快推进兼并重组 "、" 严禁新增钢铁产能 " 等要求，宝武集团作为全球最大钢铁集团，并购重组进展不断加快，将从 " 信息系统的更新替换 + 工业互联网平台的深化布局 + 自动化控制系统改造及新增需求 + 云计算部署需求 " 四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业，以及非钢领域，未来成长空间广阔。
IDC 供需格局演变利好龙头，公司 IDC 业务进入投放新周期
短期 IDC 行业供需格局演变利好龙头，公司作为批发型 IDC 龙头将核心受益，同时 IDC 业务将进入投放新周期，有望带来盈利 + 估值的戴维斯双击。短期来看，国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严，大量老旧、不合规机房被取缔，以及需求向核心地段大规模 & 绿色 IDC 倾斜，使得优势 IDC 龙头竞争优势越发强劲，长期来看，IDC 行业需求将随着新应用爆发而持续增长。" 资源禀赋 + 工业软件能力 " 结合赋予了公司 IDC 业务得天独厚的能力禀赋，上一轮 IDC 建设投放时间周期为 2013-2020 年，共计投建与上架近 3 万个标准机柜，从 2021 年开始，公司启动宝之云华北宣化 + 宝之云上海罗泾五期机房项目，共计超 5 万个标准机柜，若我们不考虑其他新建机房项目，便已经是前一轮投放量的 1.7 倍。从 2021 年开始，新建项目部分机柜已经开始投放上架，未来随着上架率的持续提升，将赋能公司持续成长。
优秀的管理层和市场化激励机制，保障长期发展活力
公司拥有优秀的管理层，推行市场化的激励机制，使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企，管理团队管理经验丰富，管理体制灵活，另外内部考核制度市场化，且多次推行市场化的激励方案，公司于 2017 年、2020 年、2022 年共发布 3 次股权激励，激励覆盖范围广，覆盖公司管理层、技术骨干、业务骨干等，一方面彰显了公司管理层对于未来长远发展的坚定信心，同时也有望调动员工的积极性，充分释放公司发展活力。
盈利预测与投资评级
宝信软件传承央企优质基因，深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道，是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业，是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头，肩负高端智能制造国产替代的使命，长期成长空间大。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 25.69 亿元、31.56 亿元、40.58 亿元，当前收盘价对应 PE 为 47.16 倍、38.39 倍、29.85 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险因素
IDC 建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G 发展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券梁程加研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.19%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 26.68 亿，根据现价换算的预测 PE 为 45.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 67.91。
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〖 证星研报解读 〗
