来源：IT桔子
作者丨吴梅梅
对于新的一年，每个人都希望是更好的——
有人预测，2024 的龙年，中国的出生人口会迎来短暂的抬升（结果如何有待验证）；
另有数据显示，一季度中小企业发展指数为 89.3，比上季度上升 0.2 点（虽然仍处在景气临界值 100 以下）。不知道今年的宏观经济和股市是否也能触底反弹。
那么，到了 IT 桔子最关心的一级市场了，龙年的股权投资会迎来一个怎样的开端？
个人的微观感受是参差不齐的，主流的市场情绪也行还是相对悲观的。但，从客观的角度出发来看，统计数据给了我们一个不小的 surprise。
IT 桔子数据显示，刚过去的一季度，中国一级市场总体的行情可谓是「小阳春」，无论同比还是环比均有所提升。惊不惊喜，意不意外？
2024 年 Q1，国内一级市场股权投融资事件数有 1390 起，环比增长 10%，同比增长了 14%；估算投资总额约 2291.72 亿元，环比、同比均增长 8%。
从一级市场的景气度来看，相比去年一季度和 2023 年 Q4，今年略有回暖的趋势，或许是一个比较好的开端。
国内一级市场宏观形势
上图列示 2023 年第一季度至 2024 年第一季度国内一级市场股权投资金额占比的变化情况，按照人民币、美元和港元三种币种进行了分类。
人民币投资金额占比呈现稳定上升的趋势，从 2023 年 Q1 的 62.60% 增长到 2024 年 Q1 的 91.95%，这个增长趋势持续了 4 个季度。
2023 年 Q1，国内美元投资金额占比为 37.06%，在随后的几个季度中，美元投资金额占比持续下降，从 2023 年第二季度的 19.39% 逐渐减少至 2024 年 Q1 的 8.04%。港元投资则始终极少，零星有几起。
在投资金额占比之外，在投资交易的频次上，人民币投资在一级市场股权投资中占据了绝对的主导地位，目前达到了 95%；而已经公开的美元投资事件在 2024 年第一季度跌至两位数，仅仅只有 29 起，实在少得「可怜」。
值得注意的是，近期老牌美元基金原 GGV 资本一分为三，美元基金的原有美国团队更名为 Notable Capita，亚洲团队更名为 Granite Asia，总部设在新加坡，主要投资亚太地区；同时，人民币基金保持独立运营，名称为纪源资本，主要投资国内项目。
在种种因素叠加下，随着这种资本切割、「脱钩」现象的加剧，从目前的形势来看，大量的投资基金需要人民币撑场面，美元基金则寻求出海/全球化等新兴方向的投资，本土企业也更多愿意接受人民币融资。
可以预见，国内以人民币投资为支柱的局面还将会持续，而且这种局面在最近的几年内都很难被改变。
从 2024 年第一季度中国一级市场不同轮次股权投资的分布情况来看，A 轮融资以 38% 的比例领先，显示出市场对初创企业的高度关注和支持。天使轮的占比也相对较高，达到 22%，这表明风险投资者愿意在企业成长的早期阶段进行投资。「投早、投小」的号召在市场上有了直接的反应。
战略投资的比重为 17%，B 轮投资占比为 14%，与之旗鼓相当，目前市场对于成长期企业的投资机会和战投还是比较多的。C 轮后、D 轮~Pre-IPO 的投资比例较低，这意味着投资者在企业成熟阶段更加谨慎，或是目前市场上成熟企业的数量相对较少。
2024 年 Q1 国内先进制造行业是连续 5 个季度最热门的投资行业，占比进一步提升为 43.93%；涉及新能源、汽车电子、芯片半导体等诸多领域，此类硬科技投资热潮也侧面反映了人民币基金主导下政策的诉求。
医疗健康的融资热度略有下降，从 2023 年 Q1 的 18.56% 降到 2024 年 Q1 的 16.58%。近一年，人工智能、企业服务的融资交易在整体中的占比分量相当，2024 年 Q1 分别为 9.48%、9.33%；传统制造行业的融资交易占比 5.46%，其他众多领域合计占 15.22%。
从前五大热门行业的累计投资事件占比变化来看，最近 5 个季度五大行业平均集中了国内 80% 的融资，且投资有继续集中的趋势，在 2024Q1 合计占比为 85%。
2024 年第一季度中国一级市场投资最活跃的细分赛道包括集成电路、生物技术和制药、新材料、新能源等领域，集成电路的投资事件数量最多，有 153 起；生物制药有 114 起事件；其他细分行业的季度融资数量均没有达到 100 起。
这些热门赛道的技术创新和市场需求强劲，通常与国家战略、产业政策、技术突破等因素密切相关，才能吸引大量的投资关注。例如，集成电路的投资热度与国家推动半导体产业发展的政策有关，新能源和智能装备的热度与绿色发展和智能制造的趋势有关。
AIGC 赛道是过去一年国内投资市场上少有的一股新鲜血液，2024 年 Q1 披露了 36 起 AIGC 融资事件，环比增长了 28.6%，其中有近一半的项目是在去年成立并在今年获得了天使轮，如共绩科技、RWKV 元始智能、硅基流动等。可见，相比其他行业，这类项目还处在非常早期的阶段，有大量的机会。
2024 年第一季度中国新经济领域融资额最多的十大细分赛道（已剔除单一项目融资导致的行业总值异常）包括集成电路、新能源、生物技术和制药、AIGC、保险、新材料等行业。
本季度有 5 个细分行业在一级市场的投资总额超过 100 亿元，包括集成电路、新能源、生物制药、AIGC 和汽车制造，预估的季度融资总额分别有 299.26 亿元、143.99 亿元、131.37 亿元、123.89 亿元、114.21 亿元。
除了总体交易活跃、金额多的热门行业（诸如集成电路、新能源和生物技术）外，部分行业虽融资数很少，融资总额却能位居前列。
比如汽车制造行业的融资能力和市场吸引力仍然居高不下，在 2024 年 Q1 仅有 6 家企业获投，但有 2 家融资金额巨大——智己汽车的 80 亿元 B 轮融资和瑞驰新能源的数十亿人民币战略投资。
大模型方面，月之暗面 Moonshot AI 获得了一笔 10 美元的 A 轮融资，Minimax 稀宇科技也融资 6 亿美元，大大拉高了行业的融资总额。这类行业的高融资额和资本吸引力来自政策、技术创新的活跃度以及市场潜力等多方面。
从一级市场实际完成的投资交易事件来看，国内活跃度较高的 10 个城市是北京、上海、深圳、苏州、杭州、合肥、南京、成都、广州、无锡。其中，北上深和苏州四地均有超过 100 起的投资交易数，而北京在这季度重回国内投资最活跃的城市，有 198 起公开的投资交易，同比增长了 14%；而最少的无锡市仅有 29 起。
在投资金额上，上海的创业企业在 2024 年 Q1 获得了最多的融资额，达到了 415.83 亿元，远远超过了北京。上海地区本季度备受瞩目的融资明星公司包括智己汽车的 80 亿元融资、垣信卫星的 67 亿元融资、长电科技汽车电子的 44 亿元融资等。
合肥、杭州的创业公司一季度融资额也超过了 100 亿元，其中高额融资的主要获得者是落户合肥的存储芯片独角兽「长鑫存储」在 2024 年宣布获战略融资 108 亿元；以及总部位于杭州的综合性保险企业「信泰人寿」在年初引入了新的战投——4 家浙江国资企业，共增资 93.73 亿元，并新增注册资本约 52.04 亿元。
此外，江苏 2024 年 Q1 的一级市场投资交易数环比增长了 29%，同比增长了 19%，是国内增速较猛的省份；其中，江苏地区的医疗健康行业虽然融资热度不如先进制造行业多，但融资交易数环比增速达到了 58%，跑赢了行业整体 4% 的增速，可见国内医疗融资在江苏呈现了局部复苏回暖的迹象。
其他地区也有增长，比如广东的投资交易环比增长了 12%，同比增长了 8%。
一季度国内市场活跃的投资方都是谁？
从参与私募股权投资交易的投资方结构来看，2024 年 Q1 共有 317 起交易中有国资背景机构的出手，国资参与率约 22.8%。也就是说，公开的一级市场投资交易中有近八成是完全由市场经济主体参与的。
近一年来，国资投资方整体出手频次总体稳中有升，从 20% 提升到 22.8%。
那么，整个一季度，国内最活跃的投资机构是谁？会有国资方的身影吗？
IT 桔子数据显示，从投资出手次数看，中科创星是 2024 年 Q1 季度国内活跃投资机构的榜首，深创投居第二位，中金资本、卓源亚洲跃居活跃榜前五名。
值得注意的是，在这些活跃的机构中，已出现了不少国资背景的机构，且不说深创投这样的本土人民币基金和国资的代表，还有合肥高投、深圳高新投、深圳前海母基金、元禾原点（苏州）、紫金科创（南京）、无锡创投/无锡金投这 6 家地方国资背景机构的直接投资活跃度攀升并居前位。
可以看到，除了合肥和深圳外，江苏地区的国资和政府引导基金直接投资更加活跃，苏州、无锡、南京三地的国资均有投资主体上榜。这进一步表明了当下政策引导下，国内新经济创投中人民币基金处于强势地位。
目前的头部市场化机构中，红杉中国相对坚挺，虽然投资活跃度同比下降，2024 年 Q1 度仅披露了 12 起交易，但其家底厚实，预估的投资额达到了 28.58 亿元，主要是由于其参与的交易总金额较大。
早期投资机构中，中科创星、奇绩创坛目前还是比较活跃的投资方，前者主要投资硬科技，后者更侧重人工智能、大模型方面的投资。
2024 年 Q1 活跃的新经济投行/财务顾问榜第一名是华兴资本，撮合的交易数有 11 笔，帮助创业企业融资 21.25 亿元，这两项指标均遥遥领先。
其他活跃的 FA 机构有：泰合资本、指数资本、凯乘资本、云岫资本、多维资本、易凯资本、青桐资本、浩悦资本、跃为资本。
一季度的融资明星和独角兽
从创业企业的融资生态来看，整个投资金额的蛋糕是怎么划分的？
国内单笔融资百万元级共有 210 家创业公司，总融资额为 3.89 亿元；单笔融资千万元级的共有 769 家创业公司，分享了 211.89 亿元的融资额；而单笔获得亿元级的共有 390 家创业公司，合计融资额达到 749.89 亿元。单笔融资十亿元级的共有 18 家创业公司，总融资金额为 618.06 亿元。
单笔融资百亿元级的仅有 2 家创业公司：万达商管拿下了 600 亿元，长鑫存储融资 108 亿元；2 家公司占据了整个份额的 31%。单笔融资不足亿元的近千家创业公司仅分享了融资蛋糕中的不到 10%。
Q1 季度，获得了 10 亿元以上融资的国内企业有 20 家，包括宇树科技、熙泰科技、博泰车联网等，具体名单如下表所示。
在 2024 年 Q1，有 11 家国内创业公司晋级为独角兽，成为估值达到 10 亿美元+的明星公司，如大模型公司月之暗面 Moonshot AI，其开发的产品为 AI 聊天助手 Kimi；光伏上市公司「阳光电源」分拆出的阳光新能源。
除高额融资外，一些公司在 Q1 季度获得了两次以上的融资，融资节奏非常快，是值得关注的早期项目。比如，专注冷链行业的无人冷链工厂解决方案提供商「粤十机器人」今年 1 月完成近亿元 Pre-A 轮融资，由北京顺创产投（北京顺义科技创新集团有限公司出资，地方国资企业）战略领投，2 个月后又获得数千万元 Pre-A2 轮融资，投资方为金沙江联合资本。
