高测股份(688556)
投资要点
事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入42.11亿，YoY+92.24%；实现归母净利润11.73亿元，YoY+173.90%。
公司业绩超预期增长，增速贴近预告上限。公司前三季度实现营收、归母净利润分别为42.11亿元、11.73亿元，贴近此前发布的业绩预增公告的上限（即营收42.2亿元，归母净利润11.75亿元），业绩增长超预期。受益于光伏行业高景气度及产品竞争力的不断提升，公司光伏设备订单大幅增加，金刚线产能及出货大幅提升，硅片切割加工服务产能持续释放，规模效益显现，专业化切割技术优势持续领先，订单获取能力强劲；碳化硅金刚线切片机市场渗透率持续提升。
切片机竞争力持续领先。公司光伏设备产品不断升级迭代，竞争力持续领先，龙头效应显著，订单大幅增加。针对半导体单晶硅片加工环节，公司已推出8寸以及12寸半导体金刚线切片机，同时研发半导体硅材料切片的专用金刚线及倒角砂轮，目前与行业头部客户形成持续稳定的合作。在碳化硅领域，截至9月15日，公司8英寸碳化硅金刚线切片机累计签单数已上双，基本覆盖新增8英寸金刚线切片产能需求，引领行业升级转型。
金刚线产能及出货量大幅提升。2023年前三季度，公司金刚线细线化迭代迅速，生产技术不断进步，产品品质不断提升，竞争力持续增强，金刚线产能及出货量较上年同期大幅提升，基本实现满产满销。截至7月21日，公司2023年金刚线出货量正式突破3300万公里，仅仅7个月金刚线出货量已超去年全年，预计年内出货量可达6000万公里以上。目前公司金刚线出货结构中34μ m及以下线型占比80%以上，其中30μ m线型大部分客户处于导入测试阶段。
硅片切割加工服务规模效益显现。2023年前三季度，公司硅片切割加工服务规模效益显现，专业化切割技术优势持续领先，产能持续释放，订单获取能力强劲。智能制造及精益生产能力不断提升，助力降本增效。根据公司9月22日发布的投资者关系活动记录表，目前除建湖（二期）12GW光伏大硅片项目处于爬产阶段以外，公司其他项目均处于满产状态。
盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润16.17/19.97/23.98亿元，维持“增持”评级。
风险提示：硅片扩产不及预期，公司代工业务利润波动风险，市场竞争加剧。
