最近一年 Prosus 一直在拿减持腾讯获取的资金回购自身股份，回购力度远高于腾讯的回购，比如根据最新统计数据，Prosus 最近一年股本降低了 14.4%，同期腾讯股本只降低 0.5%。
Prosus 回购力度大，且市值远低于资产净值，所以就出现了一个问题：同样的资金，是直接买入腾讯划算，还是通过买入 Prosus 间接持有腾讯划算。
今天我们从股价、含腾量、内在价值三个角度来分析这个问题。
01
股价角度
腾讯 7 月 27 日的收盘价 343.8 港币，买入腾讯的收益率是 -3.62%。
所以从股价的角度看，同样的资金买入 Prosus 收益率比直接买入腾讯高 13.26%+3.62%=16.88%。
02
含腾量角度
含腾量 =Prosus 持有的腾讯股数 /Prosus 总股本。
也就是每股 Prosus 间接持有的腾讯股份数量，含腾量的角度是完全撇开了股价的涨跌因素，跟双方股价涨跌无关。
Prosus 股本数据：
但从含腾量的角度看，每股 Prosus 持有的腾讯股份数量，只从 1.95 股增加到 2.01 股，增加了 3%，增加并不多。
这是因为 Prosus 回购注销股本比例虽然很大，但是股本减少的同时，持有腾讯的股份数量也会降低。
所以如果你只关注含腾量，不关心股价波动，Prosus 回购这一年能使你的收益增加 3%。
03
内在价值角度
因为 Prosus 的市值相对于净资产（这里只计算持有的腾讯价值），一直存在大幅的折价，也就是市值低于持有的腾讯市值。所以用同样的资金买入腾讯和 Prosus，内在价值是不一样的。
花 35670 港币买入腾讯，你可以买到 100 股。
花 35670 港币买入 Prosus，间接持有腾讯股数 =67.856*1.95=132.3 股。
经过一年回购后，你当时花 35670 买入的 Prosus，间接持有腾讯股数 =67.856*2.01=136.4 股。
也就是同样投入 35670 港币，投资 Prosus 给你带来的内在价值是 136.4 股腾讯，比直接投资腾讯高 36.4%。
也就是如果 Prosus 的折价率降低到 0（市值 = 净资产），你投资 Prosus 比投资腾讯收益高 36.4%，当然这只是理论上的收益率，类似 Prosus 这种投资控股公司，都存在较高的折价率。
除非你有能量，推动 Prosus 董事会将持有的腾讯股份全部分配给股东，否者折价大概率会长时间存在。
04
总结
虽然从股价角度计算的数据来看，同样的资金投入 Prosus 更有利可图。但是股价不可预测，从股价角度，短期投资 Prosus 划算还是腾讯划算具有不确定性，所以从短期股价角度考虑出发，去买入 Prosus，并不是很推荐。
含腾量和内在价值角度，其实更具有意义，因为 Prosus 是实打实的持有一家顶尖的上市公司，持有的腾讯股份等同于现金等价物。
只要 Prosus 这家公司继续保持长期目前的回购和分红力度，十年之后，Prosus 的流通股会回购殆尽，那个时候内在价值终究会恢复，这个时候 Prosus 的股东不仅能享受腾讯股价上涨的收益，还能享受 30% 以上的内在价值恢复带来的收益。
但要享受到这两块的收益，需要有耐心，需要有长期、甚至是 10 年的持仓打算。如果你是这种长期投资者，有这种耐心，Prosus 确实值得你拥有，持有 Prosus 胜于持有腾讯。
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