公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现营业收入10.97亿元，同比减少8.92%，实现归母净利润1.66亿元，同比减少14.58%；扣非归母净利润为1.09亿元，同比减少28.81%；EBITDA为4.30亿元，同比减少7.61%，基本每股收益为0.24元；2023年Q1实现营业收入3.2亿元，同比增长18.78%，实现归母净利润0.44亿元，同比增长4.49%；EBITDA为1.30亿元，同比增长6.46%。
1、数据中心建设有序推进，机柜规模不断扩大，项目增收预计将在2023年体现公司在2021年启动的重点新建数据中心项目报告期内基本尚处于建设期，新增交付的项目亦由于交付时间短，在2022年未能产生规模的增量收入，我们预计2023Q1起逐渐起量。截至2022年末公司自建自营总机柜数约22,000个。2021年启动的重点项目,即廊坊固安（总规划25,000个机柜）、广州南沙（总规划10,000个机柜）、天津武清（总规划12,000个机柜）、江西南昌（总规划2,200个机柜）、云南昆明（首期规划3,300个机柜）在2022年施工过程中有所延缓，但仍交付部分项目。根据2022年报在建工程项目，廊坊三期、江西南昌（联通智云）项目2022年底转固。
2023年Q1收入增长主要原因是AI人工智能等新技术、新应用所带来需求的增长，IDC业务发展整体提速，其中主要是廊坊固安、广州南沙等项目交付带来增量。
2、拓展IDC业务多元化客户体系，为未来业绩的持续增长奠定坚实的基础2022年国内外需求景气度下降，根据固安县人民政府网公告，公司积极与百度就南沙和廊坊固安项目达成合作协议，签约金额分别为10亿元和9.5亿元，预计未来仍有持续扩容需求。同时公司启动了在沙特与各方合作投建数据中心计划（来源于公司年报）。除此以外，公司与快手、360、金山等优秀互联网企业在IDC算力服务、云服务等方面有合作（来源于公司11月22日公告）。
我们认为公司数据中心储备充足，新交付订单有望在2023年落地，为公司业绩持续提升奠定基础。
3、积极响应“双碳”，推进碳中和及新能源战略规划实施2022年3月，经指定认证机构按照国际标准对广州金发数据中心、廊坊讯云数据中心等所有自建数据中心的温室气体排放进行核查，奥飞数据获得相应的数据中心碳中和证书。公司在完成对廊坊讯云数据中心等自有数据中心项目的分布式光伏发电项目投资建设的基础上，同时也有序开展其他外部分布式光伏发电项目的签约和建设。截至2022年12月31日，奥飞新能源共实现并网发电43个项目；签约120个项目，签约合计约202MW。
4、持续投入研发，保持技术领先2022年整体费用率16.14%，同比上升1.5pct。
其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.61%/3.62%/3.67%/7.24%，YoY+0.01/+0.87/+0.29/+0.33pct。2022年，公司继续重视研发投入，紧紧围绕着国家政策的引导、行业发展的趋势和客户的需求进行相应的技术研发和技术更新。报告期内，公司及子公司新增软件著作权34项、6项专利。主要有以下几个研发方向：数据中心散热提效和节能、人工智能及高性能算力服务、工业互联网的边缘计算及弹性计算应用、数据容灾备份和管理、SD-WAN、光伏发电智能管理等。
5、定增落地，夯实长期增长动能2023年4月，公司完成上市后第二次定增，发行规模12.26亿元，发行价格为11.83元/股。根据公司22年11月22日公告，本次募资主要用于建设廊坊固安B栋和C栋项目、广州南沙A栋项目，待项目完工公司自有机柜数将显著增长，极大提升公司在核心北上广三地区的自有机柜资源，为业绩长期增长动力补能。
7、投资建议：
由于疫情及宏观环境对公司2022年经营和工程建设造成一定影响，考虑公司2023年起交付机柜开始陆续增收，调整23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别由20.5/26.5/N/A亿元调整为13.0/16.0/19.8亿元，每股收益分别由0.70/0.95/N/A元调整为0.26/0.35/0.47元，对应2023年4月21日12.79元/股收盘价，PE分别为49.4/36.2/27.1倍，维持“增持”评级。
8、风险提示：
下游需求及上架不及预期；存货跌价准备风险；外部环境对海外业务的不确定性影响；系统性风险。
